由以往债权融资为主悄然转变,海航帝国将通过股权融资撬动资金约668亿元。

　  对于海航帝国668亿元定增运作,海航集团战略发展规划部总经理苗维胜表示,规划部主要是研究政策、研究行业、制定方向,海航集团具体的资本运作都下沉到上市公司,“具体的操作都不在我们这一边。”

　　值得注意的是,在668亿元定增资金用途上,海航帝国将一大部分用于海航投资和渤海租赁。而这两个上市公司今后将承担起海航帝国的金融平台,前者以信托、保险、公募等金融牌照为主,后者以融资租赁为主。

　　长江商学院教师李晓阳表示,海航集团构建大金融平台后,可以借助金融杠杆拿到更多更便宜的资金,从而为海航集团未来扩大业务提供资金支持。“融资租赁一般的杠杆可放大10倍。以此计算,渤海租赁将可撬动2564亿元资金。”

　　过去多年,海航集团旗下上市公司融资套路主要以债权融资为主,包括银行贷款、发行债券等。

　　4月16日,海南航空董事长辛笛在公司与中小投资者见面会上表示,“大家都知道航空公司是一个资金密集型的企业,无论是飞机的引进,航材采购、维修、基础建设都需要投入很大量资金。海航这几年之所以发展这么快,也是基于海航灵活地创新地采用不同的融资方式来解决航空公司发展对资金的需求。

　　在债权融资助力下,海航集团从最初的1000万元启动资金,发展到现在4800亿规模的资本帝国。

　　不过,债权融资带来的弊端是高资产负债率,这也是海航集团旗下多家上市公司的共同特点。据最新数据,海航集团旗下10家上市公司中,有5家资产负债率超过70%以上,据2014年报,海岛建设(600515.SH)77.87%、海南航空73.99%、首长科技76.58%。据2014年三季报,西安民生76.40%、渤海租赁81.22%。

　　如今,高负债率制约着海航集团进一步发展。

　　辛笛表示,“我们在今后的发展和运营中也依然会遇到需要大量资金的需要,在这一方面究竟采用哪一种融资手段,我们需要综合来按照市场利率、股市情况,采用不同的手段,比如银行贷款、发公司债或者是定向增发的形式。”

　　值得注意的是,海航集团融资方式正在改变,由债权融资悄然转向股权融资。4月13日,海南航空公告显示,拟以不低于3.64元每股的价格,向包括海航航空集团在内的不超过10名特定对象,非公开发行不超过65.934亿股,募集不超过240亿元。这将是目前为止今年A股最大规模的一次定增。

　　三天后,海航投资也宣布要通过非公开发行股票来募集资金,向包括海航资本在内的不超过10名特定对象,非公开发行不超过30.38亿股,预计募集资金总额不超过120亿元。

　　和海航投资披露公告的同一天,易食股份披露的是凯撒同盛拟借壳上市,其中向海航旅游、海航航空集团等9名对象发行股份募集配套资金,募集资金总额为8亿元。

　　4月20日,渤海租赁拿出金额不超过160亿元的定增预案。参与定增的对象有海航资本、深圳兴航、天津通万、中加基金管理的中加邮储1号、中信建投基金管理的中信建投定增11号、广州城投、西藏瑞华、上海贝御。

　　在渤海租赁定增预案出炉一天后,西安民生因筹划重组延期复牌。西安民生拟发行股份购买海航商业拥有的商贸类资产,本次发行股份购买资产以发行股份方式支付对价为9亿元,发行股份数量为1.94亿股。

　　短短9天,海航集团旗下5家上市公司通过股权融资撬动资金537亿元。

　　事实上,海航集团股权融资早在几个月前就有所布局。去年12月,天津海运非公开发行股票募集资金到账,本次非公开发行股票20亿股,募资资金120亿元。1月13日,首长科技按每股0.253港元配发及发行2.4亿股新股予认购人,募资6072万港元。

　　李晓阳表示,海航集团由债权融资转向股权融资,最大的逻辑是,“现在牛市,股票估值比较高,发行的价格比较高。而且现在证监会对发行股份的监管更松,所以对审批程序放松很多。”

　　不过,股权融资给海航集团带来另外一个挑战,如果没有参与一定比例的定增,股权占比将被摊薄。面对这个问题,海航集团在多起股权融资中,采取资产注入的方式,在一定程度上避免股权被摊薄。

　　李晓阳表示,海航集团有很多资产没有上市,现在越来越多的资产证券化,可以从市场募集到更多的钱。而且注入到上市公司可以做大规模,也可以避免控股权被摊薄太多。

　　当然,有了股权融资这个路径之后,更关键的是要拿到更便宜的钱,这决定海航集团旗下上市公司的资金成本。针对这个问题,海航集团正在构建大金融平台——渤海租赁、海航投资。

　　对于两个融资平台如何避免同业竞争,渤海投资董秘办表示,“我们只是做融资租赁单牌照。”而海航投资董秘办则称,“渤海租赁他们的业务和我们重合度非常小,他们做船舶飞机租赁,和我们完全没有重合度。”

　　为何海航集团不将两个融资平台放在同一家上市公司?

　　海航投资董秘办表示,无论是从公司发展还是产业发展,甚至是管理便利或市场认可,不同业务还是由不同的主体来发展。“如果统一放在一个大平台,估值不是特别好确定。”