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2017-04-11 发布者：银海编辑 浏览次数：11
《中国资产证券化市场季报——2017Q1》由零壹财经·华中新金融研究院发布，由零壹融资租赁研究中心提供学术支持。季报主要呈现当季ABS市场整体发行统计、信贷ABS发行情况分析、企业ABS发行情况分析，ABN发行情况分析、市场热点等。
资产证券化通俗而言是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。资产证券化是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。
目前我国资产证券化产品由不同监管机构分别监管。按照监管机构的不同，我国资产支持证券可划分为银监会监管的信贷资产支持证券（简称“信贷ABS”），证监会监管的企业资产支持证券（简称“企业ABS”），央行旗下银行间市场交易商协会监管的资产支持票据，以及保监会监管的项目资产支持计划四种产品。
因保监会ABS发行数据较难获取，本报告数据分析将只包含信贷ABS、企业ABS和ABN三种产品。
一、ABS市场整体发行统计
（一）信贷ABS增长乏力 企业ABS发行井喷 ABN开局良好
以产品发行公告日为统计口径，2017年第一季度共发行ABS产品132只，发行总规模为2383.54亿元，同比增长154.41%。
其中，信贷ABS发行24只，较去年同期减少26.32%，发行规模达834.56亿元，较去年同期增长101.72%；企业ABS发行105只，较去年同期增加64.06%，发行规模达1490.64亿元，较去年同期增长184.92%；ABN发行3只，发行规模58.34亿元。
2017年第一季度ABS发行数量与金额统计
（二）企业ABS持续超越信贷ABS 成为发行规模最大的ABS品种
2016年以前，信贷ABS一直是发行规模最大的ABS品种，2016年企业ABS发行规模达到信贷ABS的1.18倍，首次超越信贷ABS成为发行规模最大的ABS品种。
2017年一季度这种局面得以延续并且差距持续扩大，企业ABS发行规模达到信贷ABS的1.79倍。
（三）同比增势显著 环比有所下降
一季度为ABS传统发行淡季，而一季度各类ABS发行规模同比增幅较大，我们认为有以下几个原因：一是受去年底资金面紧张、债市利率整体上行的影响，超百亿ABS产品取消发行，部分产品推迟至一季度发行，比如招银租赁12月取消发行的56.36亿元ABS产品在一季度成功发行；二是银行考核推升了银行发行信贷ABS来实现资产出表的意愿，一季度发行的信贷ABS中由银行发行的有559.81亿元，占比67.08%；此外受去年底发行的ABN指引的积极驱动，一季度ABN开局良好，打破去年同期ABN发行为零的局面。
而从环比来看，2017年第一季度ABS产品的发行量与2016年第四季度相比，环比减少116.46%，呈现明显的下滑趋势。主要原因在于年底抢发、春节因素以及资金面的持续紧张，与之形成鲜明对比的是2016年底两个月的发行量均创下年度新高。
2016Q1-2017Q1各类ABS产品发行金额统计
二、信贷ABS发行情况分析
（一）整体增长乏力 基础资产进一步丰富
2017年第一季度信贷ABS共发行24只，较去年同期减少26.32%，发行规模达834.56亿元，较去年同期增长101.72%。
从基础资产类型来看，一季度信贷ABS产品基础资产类型包含企业贷款、个人住房抵押贷款、汽车贷款、租赁资产、消费性贷款、不良贷款、商业地产抵押贷款等7类，相比2016年度的基础资产类型新增了商业地产抵押贷款，减少了信用卡贷款类。
其中企业贷款类ABS产品发行数量最多，共发行了7支，发行金额为304.27亿元，占一季度信贷ABS发行总量的36.46%；其次为个人住房抵押贷款类ABS产品，发行金额191.87亿元，占比22.99%；发行量第三、第四的为汽车贷款和租赁资产类ABS产品，分别发行146.45亿元、140.09亿元，占比17.55%、16.79%；其余各类基础资产总占比不超过7%。
（二）租赁资产、消费性贷款两类信贷ABS发行量增幅较大
与2016年第四季度相比，信贷ABS各类基础资产中，除租赁资产和消费性贷款两类以外，其余基础资产类型ABS产品发行量均大幅减少。租赁资产类ABS产品发行量相比上一季度环比增长741.89%；消费性贷款类ABS产品环比增长56.53%。发行量减少最多的基础资产类型为不良贷款类，环比减少了944.20%；其次为个人住房抵押贷款，环比减少248.62%；企业贷款和汽车贷款分别环比减少121.47%、63.05%。
租赁资产类ABS产品发行量增加主要是因为2016年末有部分ABS产品因资金紧张等原因推迟发行，如招银金融租赁在2016年12月取消发行的史上规模最大租赁ABS，在2017年2月重新发行，规模为56.36亿元。
其他类基础资产发行量的减少均符合市场周期性规律，经历了2016年底大量抢发后，2017年初发行量大幅下降。
与2016年同期相比，信贷ABS各基础资产类型发行金额均有所增长。其中，租赁资产、不良贷款、商业地产抵押贷款类ABS产品在2016年第一季度均未发行；个人住房抵押贷款类ABS同比增长250.38%；消费性贷款类ABS同比增长132.74%；汽车贷款、企业贷款类ABS分别同比增长46.68%、25.57%。
（三）信贷ABS市场存量为4462.10亿元
从信贷ABS存量来看，信贷ABS产品基础资产类型共有11类，其中存量最高的三类基础资产类型为企业贷款、个人住房抵押贷款、汽车贷款，分别占比40.42%、35.53%、11.33%，占比累计 87.28%；不良贷款、信用卡贷款、租赁资产、消费性贷款、铁路专项贷款、工程机械贷款、小额贷款、商业地产抵押贷款类基础资产类型存量累计占比12.72%。
